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本文首發於微信公眾號：上海證券報。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
連日來，金融領域最受關註的莫過於十九大報告為中國金融市場發展指明瞭方向。“增強金融服務實體經濟能力”“促進多層次資本市場健康發展”“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架”“守住不發生系統性金融風險的底線”……十九大報告中對於深化金融體制改革的闡述成為市場關註的焦點。
今天，東方證券、海通證券(600837,股吧)在上海證券報刊發文章認為，中國股市迎來新時代，中長期向上的通道已經打開。
東方證券：
中國股市迎來新時代
十九大報告昭示中華民族距離偉大復興的夢想越來越近，在此宏觀大背景下，中國股市也迎來新時代，中長期向上的通道已經打開。
新的經濟增長動能趨勢已形成
創新是股市發展最強的驅動力，是上市公司成長性的重要來源。“十三五”期間，科技進步貢獻率將提高到60%以上，知識密集型服務業增加值占GDP的20%；研究與試驗發展經費支出占GDP比重達到2.5%。創新將圍繞基礎科研（海洋航空航天軍民融合）、產業技術（建築高鐵大飛機）、互聯網（計算雲人工智能共享單車）、消費升級（物流移動支付）進行全方位展開。
供給側結構性改革助力結構轉型成功，宏觀經濟穩中向好。經濟結構進入服務業引領和消費驅動時代，服務業貢獻GDP占比突破50%，消費GDP貢獻連續3年上升，未來中國服務業成長和內需驅動還有更大增量空間，新的經濟增長動能趨勢已形成。
股市中長期穩健上行
經濟增長動能趨勢形成，為股市中長期的穩健上行打下紮實基礎。（1）供給端迎接“質量時代”。上、中、下遊產業集中度全面提升，為中國供給提高效率和質量提供基礎環境。“質量時代”成為供給側結構性改革下階段重要任務。（2）推動更高質量發展的新窗口不斷出現。雄安新區、特色小鎮、粵港澳大灣區等，成為醞釀各個方向質變的抓手，突破既往發展桎梏，實現更平衡、更充分發展。
優秀企業正在向全球市場輻射
中國開放的大門將越開越大，中國的國際輻射力、虹吸力持續增強，擴大中國股市的吸引力。繼對全球增長貢獻占比超30%，中國方案被多個國傢借鑒，中國標準開始走向輸出。憑借中國長期的制造業優勢，以及不斷增長的研發能力，一批優秀企業正在向全球市場輻射，有利於企業的估值提升和資本市場表現。
改革不止、不斷深化，中國發展站上新的歷史方位，為股市的發展持續帶來新機遇。
海通證券：
宏觀平穩微觀改善
十九大報告首次提出“建設現代化經濟體系”，指出這是跨越關口的迫切要求和我國發展的戰略目標。
十九大報告指出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。
企業盈利明顯改善
近幾年，一個積極的現象是，在經濟增速台中靜電油煙機租賃平穩的背景下，企業盈利明顯改善。以上市公司數據為例，全部A股凈利潤累計同比已經從2016Q2最低的-4.6%提高到2017H1的16.3%，ROE（TTM）也從9.4%回升到10.1%。經濟增速平穩、企業盈利上升的特征，是新時代的特征，這是經濟結構調整、產業轉型過程中出現的特征。
新時代，宏觀經濟平穩、企業盈利向上源於產業結構優化、行業集中度提升、企業國際化。
從產業結構上看，我國消費和科技行業產值占比逐漸提高，盈利能力更強。從GDP支出法看，我國消費占GDP比重從2010年的48.5%升至2016年的53.6%，而投資從47.9%降至44.2%，凈出口從3.7%降至2.2%，消費成為拉動經濟增長的主動力。進一步從行業上看，產業規模逐漸擴張的消費和科技行業的盈利能力較強。
從上市公司ROE看，在過去1至2年期間消費ROE（TTM）維持在11%至12%，科技維持在8%至9%，加之消費和科技規模占比上升，從而A股整體凈利潤同比增速從2015年的-2%回升到2017年年中的16.3%。
行業集中度提升
從行業集中度看，自2010年以來雖然GDP同比增速回落，但消費類和周期性行業集中度都在提升。行業集中度提升利於增強大企業的競爭力。在企業做大做強後，部分企業開始走出國門。整體上，A股涉及海外業務的上市公司2017Q2營收累計同比為19.9%，其中海外業務營收累計同比為30.6%，而國內業務僅為18.0%。美的集團、青島海爾(600690,股吧)、三一重工(600031,股吧)等國際化企業的業績改善得益於海外業務擴張。
2016年1月底上證綜指2638點時，我們提出熊市結束、步入兩年左右的震蕩市，盈利增長推動震蕩中樞抬升，這個格局目前未變，長期看企業盈利的好壞是股市的核心變量。
制作：單凌鶴 圖編：尤其
文章來源：微信公眾號上海證券報
（責任編輯：婁在霞 ）
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